而有些国家在不断增发货币后，上海其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。

如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，静安则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。在金融危机时，香格如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，大酒店上度黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。在面临金融危机时，海热只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。有意思的是，上海从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，上海货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

在伦敦经济学院，静安我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、静安默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。香格本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

这些努力和经历，大酒店上度促使我们完成了呈现在读者面前的这本探寻货币本质的著作。

后来当其中一些国家（如希腊、海热意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。韶关市永兴水产养殖公司黄经理表示，上海现在每天供港水产量大概1万多斤，迎接香港春节档期消费需求。

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